Прогноз по паре рубль-доллар на декабрь 2017 — январь 2018

Курс доллара на декабрь 2017 - январь 2018Можно утверждать, что цены на водную технику, особенно на лодочные моторы, идут в неразрывной связке с курсом доллара США. Так что нам ждать от «американца» в ближайшие два месяца?

Покупать или не торопиться?

Водный сезон 2017 закончился, плавсредства стоят на зимних стоянках. Многие судоводители задумываются об обновлении существующей техники, например, о покупке нового лодочного мотора, цена на который жестко зависит от курса доллара, или лодки, на цену которой курс, хоть и опосредованно, но всё же влияет.

Совершенно очевидно, что межсезонье, особенно зимние месяцы, является наиболее предпочтительным временем покупок водной техники. В первую очередь из-за сезонных скидок на данную продукцию.

Однако, если говорить о ПЛМ (подвесных лодочных моторах), то спрос на них неуклонно падает, начиная с 2014 года. Последние два года сложилась такая ситуация, когда дилерам даже известнейших брендов двигателей, таких как Yamaha, Mercury, Suzuki и др. совершенно не выгодно, в условиях непрекращающегося падения продаж, проводить какие-либо кампании со скидками. Или, во всяком случае, устанавливать значительные скидки, делающие приобретение их товара (ненужного в ближайшие полгода) привлекательным.

Но если серьезных скидок нет, то покупка лодочного мотора зимой является ничем иным как беспроцентным кредитованием продавца. Кроме того, в таком случае мы покупаем «прошлогодние» двигатели, год производства которых будет на один меньше   года начала эксплуатации. Это, хоть и в малой степени, но влияет на цену последующей продажи данного мотора, если потребность в таковой возникнет.

Единственное, что может послужить стимулом для подобных зимних покупок это неуверенность в стабильности курса рубля в ближайшие месяцы. Если рубль серьезно упадет по отношению к доллару, цены на моторы вырастут сразу. А через два-три месяца получим рикошетное повышение цены на лодки, особенно на лодки, изготовленные из импортируемых материалов.

Что будет влиять на курс доллара в ближайшее время

В перспективе нескольких месяцев курс доллара США по отношению к рублю является одним из самых непредсказуемых показателей. Однако мы можем выявить и оценить риски данного валютного курса на основе анализа факторов давления на рубль и факторов его [рубля] поддержки.

Факторы давления на рубль

Внешний долг

В декабре 2017 г. и в январе 2018 г. запланированы очень высокие выплаты по внешнему долгу РФ: 16,460 и 14,992 млрд. долл. США соответственно.

Львиная доля этих выплат приходится на корпоративный внешний долг. Т.е банки и  коммерческие структуры будут активно скупать валюту для выплат по своим долгам. Разумеется, баланс спроса и предложения доллара сместится на какое-то время в сторону спроса, что повысит курс американской валюты. Думаю, этот фактор реально способен поднять его на 1-3 рубля. Дальнейшее зависит от мероприятий ЦБ по поддержанию рубля, если таковые будут предприняты.

Недооценивать давление на рубль выплат по внешнему долгу не стоит, — не зря несколько дней назад Центральный Банк России расширил перечень ценных бумаг, которые могут быть использованы банками в качестве залога для получения кредитов. Т.е. ЦБ уже готовится к выдаче валютных займов.

Возможный рост доллара по отношению к мировым валютам

Сейчас главным фактором, укрепляющим доллар в мире, является так называемая валютная реформа Дональда Трампа. Её суть заключается в снижении налогов для всех компаний США. По замыслу её создателей это поднимет инвестиционную активность предпринимательства, а главное – побудит крупный американский бизнес выводить деньги из оффшоров и вкладывать в развитие своих же компаний. При этом ставка на репатриируемую прибыль будет уменьшена до 10%, т.е. в 3.5 раза.

Кроме того уменьшение налоговой нагрузки на бизнес повысит зарплаты работников, занятых в нём, а также повысит количество рабочих мест в США.

Снижение корпоративного налога предстоит очень серьезное: с 35% до 15%.

Главной целью налоговой реформы Трампа является обеспечение экономического роста США, который, в том числе, будет способствовать росту и укреплению курса доллара относительно мировых валют.

2 декабря 2017 Сенат США одобрил план реформирования налогового кодекса страны. И уже в понедельник, 4 декабря, доллар США вырос по отношению к рублю на 47 копеек.

Возможный запрет в США на покупку российских государственных облигаций

В данное время доходность российских ОФЗ (облигации федерального займа) весьма привлекательна для иностранных спекулянтов. И хотя лишь незначительная часть держателей ОФЗ является резидентами США, резиденты других государств часто пользуются услугами именно американских банков и фондов при осуществлении спекулятивных операций с гособлигациями России. Это же относится к кипрским и прочим оффшорам.

В любом случае, если США введут запрет на покупку ОФЗ, то это, как минимум, вынудит ЦБ РФ поднять ставку их доходности (нагрузка на обслуживание внешнего долга), а как максимум сделает их малопривлекательным финансовым инструментом. Последнее вызовет массовую продажу облигаций, что ослабит рубль.

Факторы поддержки рубля

Благоприятная на данный момент конъюнктура нефтяного рынка

Цена на нефть марки Brent на 04.12.2017 составляет $62,58. С небольшими колебаниями тренд цены нефти осенью-зимой 2017 года – это рост.

Естественно, чем больше нефтедолларов в экономике, тем легче Центробанку бороться с факторами,  снижающими курс рубля.

Поддержка ЦБ спроса на покупку внешнего долга РФ

Стабильный курс рубля – наиглавнейшее условие привлекательности  ОФЗ для нерезидентов (и для некоторых «элитных» резидентов). Не в последнюю очередь именно по этой причине в течение 2017 года мы не наблюдаем большого размаха «качелей» в паре доллар-рубль. ЦБ прилагает максимальные усилия для сохранения стабильности данного валютного курса.

В противном случае, если рост доллара будет «съедать» весь доход от государственных облигаций, нерезиденты (и не только) просто откажутся от них, что, по моему мнению, как минимум, вызовет стагнацию на рынке ОФЗ.

Заинтересованность Правительства и ЦБ РФ в стабильности рубля

В марте 2018 г. состоятся выборы Президента РФ. До этого события остались считанные месяцы, и совершенно понятно, что кризис национальной валюты – это совсем не то, что нужно стране в этот период. Поэтому есть все основания полагать, что в эти месяцы ЦБ приложит все усилия, чтобы держать курс рубля к доллару как можно более стабильным.

Итого

Нет никаких сомнений, что ВВП США в ближайшее время имеет большой шанс к увеличению именно из-за мероприятий новой Администрации Белого Дома.

Президент Трамп, похоже, не собирается отказываться от предвыборных обещаний по возрождению экономики США. Несомненно, это укрепит доллар ко всем мировым валютам, включая рубль. Насколько доллар вырастет именно по этой причине сказать невозможно, но думаю 1,5-2% вполне реальная цифра.

Серьезная это прибавка к цене мотора? Да нет, несерьезная, особенно в сегменте маломощных моторов. Возможно, при таком росте курса доллара, в условиях невысокого спроса на моторы, дилеры не будут поднимать цену вообще.

Есть очень большая вероятность того, что в течение ближайших месяцев Центробанку, несмотря на вероятность возникновения факторов давления на национальную валюту удастся сохранить курс рубля на приемлемых, с учетом, вышеперечисленных условий, значениях.

Вероятность значительного падения рубля по отношению к доллару (на 10% и выше) в декабре-январе может реализоваться только в случае одновременного воздействия на рубль двух факторов давления (в дополнение к выплатам по внешнему долгу): запрета  покупки ОФЗ в США и падения цен на нефть, что пока представляется маловероятным.

Таким образом, на мой взгляд, не исключено, что в ближайшие два месяца курс доллара незначительно (на 1-3%) вырастет  по отношению к рублю.